项目概述
本项目是国内头部动漫衍生品龙头上市公司发起的定向增资项目，依托迪士尼授权生产优势与原创IP全产业链布局，募集资金用于产业链核心环节并购与IP储备，打造覆盖原创IP、影视制作、衍生品生产、游戏运营、线下渠道的“大动漫、大文化、大娱乐”产业平台。
市场分析
根据中国文化和旅游部2015年产业报告数据，当年国内动漫产业市场规模已突破1000亿元，其中动漫衍生品细分市场占比超过60%，年复合增长率保持在25%以上，是文化产业中增长最快的赛道之一。叠加2015年国内全面放开二胎政策，新生儿人口同比增加47万人，带动儿童动漫、儿童服饰、亲子娱乐等细分领域市场规模年均新增超过300亿元，行业增长红利持续释放。2016年XX迪士尼乐园正式开园，作为中国大陆首座迪士尼主题乐园，官方预测首年客流将突破1000万人次，不仅直接拉动国内迪士尼授权衍生品的市场需求，更激活了国内消费者对动漫IP周边产品的消费热情，整个行业迎来政策与市场的双重利好。
本项目的核心目标客户分为三类：一是3-12岁儿童及亲子家庭，对应公司迪士尼授权动漫服饰、原创IP动画、儿童演艺等核心业务；二是国内泛娱乐内容消费者，对应移动游戏、网络广告等变现业务；三是全球海外采购客商，对应公司自主海外营销网络覆盖的欧美十多个国家和地区的B端订单业务，依托成熟的出海渠道持续获得稳定的出口订单增长。
产品/服务介绍
项目发起方为国内仅有的两家动漫上市企业之一，也是当时国内规模最大的动漫衍生品研发生产企业，业务覆盖全产业链五大板块：一是原创动漫与影视制作，已推出原创IP《星学院》，覆盖全国30多个省市少儿频道，同步推进同名儿童剧、大电影、移动端漫画开发，与XX影业合作开发IP同名手机游戏；二是动漫衍生品研发生产，核心产品为迪士尼授权动漫服饰，2014年动漫服饰占公司总营收比重达到77%，其中迪士尼形象授权服饰占比超过60%，是迪士尼全球最大的授权衍生品生产商之一；三是游戏与广告运营，本次定增收购的真趣网络拥有成熟的移动游戏平台与移动广告平台，可为全平台IP提供成熟的变现渠道；四是海外营销与渠道布局，公司已经搭建覆盖欧美十多个国家的自主海外营销网络，出口业务稳定；五是未来规划布局主题乐园、演艺教育板块，最终形成全产业链闭环运营。本次定增还计划搭建IP储备仓库，约定募集资金到位后4年内，每年投资不少于100个优质IP，为全产业链开发持续储备内容资源。
商业模式
本项目采用“IP+全产业链运营”的平台化商业模式，核心逻辑是从IP源头把控内容资源，通过全产业链多渠道变现实现价值最大化：上游通过原创开发+IP储备搭建核心内容池，中游整合影视制作、游戏开发、演艺改编等多形态内容生产能力，下游覆盖B端海外出口、线上游戏运营、移动广告变现、线下衍生品销售全渠道，最终实现“内容-制作-发行-变现”的完整商业闭环。本次定增完成后，公司将进一步巩固“IP+内容制作+发行运营+衍生品开发设计+线上线下渠道”的完整产业链，传统加工制造业务随募投产能释放实现稳步增长，新收购的内容与流量平台为IP提供即时变现渠道，原创IP的全产业链开发长期贡献业绩增量。
具体到业绩层面，被收购标的真趣网络承诺2015-2018年扣除非经常性损益后净利润分别为6000万元、7800万元、9500万元和11450万元，后续还规划了新的产业链整合项目，2016年承诺税后净利润1亿元，交易完成后将持续增厚上市公司业绩。同时依托迪士尼开园的订单拉动，公司加工业务与自有品牌推广都将获得增量，二胎政策放开也将持续拉动儿童动漫服饰业务的长期增长。
融资计划
本次定增募集资金总计超过9.3亿元，其中9.30亿元用于收购真趣网络100%股权，剩余部分资金用于IP储备仓库搭建与产业链上下游整合。本项目开放两类参与方式：除结构化产品参与外，接受机构投资者直接投资，欢迎符合资质的机构对接交流。
团队介绍
项目发起方作为上市十多年的国内动漫龙头企业，已经搭建了覆盖内容创作、生产制造、海外营销、资本运作的完整专业团队，核心管理层拥有超过10年的动漫行业从业经验，先后完成缔顺科技、Sheepers B.V.、星梦工坊等多个业内标的并购整合，具备丰富的全产业链布局与资源整合能力，能够保障并购项目与定增规划稳步落地。
预期收益
综合原创IP进入业绩贡献期、收购项目增厚利润、迪士尼开园拉动订单等多重利好，本项目预计上市公司2016-2017年净利润复合增长率有望达到60%以上，业务估值具备较大提升空间。结合行业景气度、公司规模优势与产业链布局的成长性，业内给予公司较高估值溢价，本项目投资预期年化收益率有望达到50%以上，增长空间较大。如果业绩承诺全部达标，上市公司市值将获得可观的增长空间，投资者可享受业绩增长与估值提升的双重收益。
特色亮点
本项目具备三大核心投资亮点，一是标的稀缺性优势：作为国内仅有的两家动漫上市企业之一，同时是迪士尼全球最大的授权衍生品生产商之一，是当时A股市场最纯正的迪士尼概念动漫标的，直接受益XX迪士尼开园的客流与消费红利，订单增长与品牌推广的双重拉动效应明确；二是全产业链布局的先发优势：公司已经完成“IP源头-内容制作-多渠道变现”的全产业链布局，从传统制造企业成功向内容平台型企业转型，“大动漫、大文化、大娱乐”的产业框架已经明晰，并购整合逐步落地后业绩释放确定性较强；三是业绩安全边际充足：被收购标的明确了四年业绩承诺，后续整合项目也给出了明确的业绩保障，叠加传统业务稳定增长、原创IP进入收获期，公司业绩同时具备增长弹性与安全边际，投资风险可控。
本项目作为国内早期动漫泛娱乐全产业链布局的代表性定增项目，精准抓住了二胎政策放开、迪士尼入园、IP价值重估三大行业风口，为文化产业上市公司通过定增整合产业链提供了可参考的典型案例。